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全球進入低利率時代:世界金融格局重現“日本式衰退”

“迎接我們金融后危機時代的關鍵事件是美聯儲降息,全球經濟進入低利率、低通脹和低增長的通道。”清華大學國際國家金融研究室主任朱民在日前舉辦的“中國國際金融學會年會暨第一財經金融峰會”上表達了這樣的觀點。在他看來,世界經濟進入了“日本式衰退”。所謂日本式衰退,即指日本在上世紀90年代利率水平出現負值,通貨膨脹低迷,增長有所波動。這樣的時期日本經歷了近二十年。

本次年會的主題是“世界經濟與中國2020、全球經濟金融體系的新變局”,分論壇由《第一財經日報》副總編、第一財經研究院院長楊燕青主持。國際基金組織(IMF)駐華首席代表席睿德、中國社會科學院學部委員張宇燕等人士也與會就會議主題內容發表觀點。

在朱民看來,全球經濟增長進入低增長階段,投融資疲軟、勞動生產率下降是兩個重要原因。根據朱民團隊研究預測,2020年全球經濟增長仍將繼續維持在低位。他舉例說:“丹麥最近發了一個十年期商業貸款利率,其中顯示,住房貸款中的十年商業貸款呈負利率,這是以前完全不能想象的事情,全球進入在一個低利率水平時代,并且有的地方進一步進入到負利率。整個世界金融格局完全變了。

在變動的金融格局下,風險體系將如何變化?

目前市場預期貨幣政策到2022年至2023年會繼續放松。朱民認為,在這樣的貨幣政策之下,低增長、低利率、低通脹的“三低”情況卻仍然會存在。風險將從銀行和保險轉向企業,轉向非金融機構。

在這樣的情況下,全球資產負債管理、全球交易等將承受怎樣的壓力?又將如何據此調整?

對于全球經濟形勢的預判,張宇燕持有與朱民觀點類似。他認為,當前全球經濟正處在下行或者長期運行在中低速軌道的局面。

國際貨幣基金組織(IMF)在10月中旬的報告中將今明兩年的世界經濟增速進行下調,將2020年的世界經濟增長率調至3.4%。

負利率是全球經濟運行引發的眾多問題之一。據公開數據,目前全球負收益率債券總量達到17萬億美元,占到政府債券總量的四分之一左右。張宇燕說,負利率蔓延將導致銀行本身的功能逐漸喪失,低利率或負利率導致銀行收入減少,貸款和其他經濟活動也會相應減少。

與此同時,全球貨幣體系正在發生變化,“去美元化”出現。數據顯示,今年前三季度,黃金價格大幅度上漲,漲幅約17%。

“其中一個原因就是大家開始把自己的儲備貨幣向黃金轉移。在整個國際貨幣體系里面,我們看到有脫離美元主導的貨幣體系跡象。”張宇燕說。

在全球經濟變動之中,中國宏觀經濟情況如何?席睿德針對中國金融市場提出一些建議。

“中國的金融體系確實發展得很快,我相信今后也會進一步發展,當然中國金融體系會更多調整,尤其是資本市場。”席睿德說。

他認為,在處理影子銀行過程中,對中小企業融資造成了一些影響,下一步需改善;中小銀行目前面臨的較大問題是需要充實資本,也需要一些改革的政策依據。

席睿德建議,伴隨金融開放,中國境內的資本項目要注重加快可兌換。

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